海欣食品：百年鱼丸龙头，横向收购切入亿增量市场，和年都有大量新产能投放，多家机构一致推荐买入
公司是百年鱼丸世家，主营速冻鱼肉制品、速冻肉制品、鱼极等业务，“海欣”品牌已有百年历史，14年收购高端品牌“鱼极”后打开中高端市场，并导入海欣精品系列，奠定品牌和产品优势，抢占中高端赛道，提升海欣整体品牌价值。
主要销往普通火锅店、麻辣烫、社区商超及农贸市场等流通领域。
核心逻辑：
、百年鱼丸龙头企业，品牌具有知名度
海欣食品是一家具有百年历史传承的国家农业产业化重点龙头企业，主要从事速冻鱼肉制品与速冻肉制品和常温鱼肉制品和肉制品的生产和销售。14年收购中国台湾品牌“鱼极”，在高端速冻鱼糜领域布局深入。
速冻产品以速冻鱼糜制品系列产品为核心，兼顾速冻肉制品等其他速冻食品，主要包括鱼丸、肉丸、芝士丸、龙虾球、鳍鱼豆腐等。常温休闲产品包括蟹柳、鱼豆腐、速食关东煮等。经过公司大力度铺货和宣传，营收实现复合双位数增长。我国餐饮业规模庞大，但餐饮业连锁化、规模化偏低，仍有较大的提升空间，同时我国速冻食品行业集中度及人均消费仍然不高，但渗透率有待进一步提升。
、横向收购，开拓亿的增量市场
近期，公司公告收购百肴鲜61%的股权，百肴鲜主要生产和销售中高端速冻面点制品，主要产品包括蛋黄烧麦、流沙包、四方包、红糖馒头等。公司通过收购的方式快速补足速冻面米类产能，扩充和丰富产品品类，能够更好地满足下游经销商配套拿货的需求，协同利用现有渠道，实现1+12的效果。
此外，速冻米面行业市场规模多亿，其中速冻面点所占比例仅为22%左右，且产品差异性明显，存在广阔的增长空间。
、租赁+自建打破产能瓶颈，公司进入产能驱动增长阶段
公司目前约有产能10万吨，不足安井的1/5，产能有限是制约公司快速发展的主要掣肘。公司从短中长期入手突破产能瓶颈：
（1）短期：通过租赁工厂与协同叠加模式轻资产扩张产能，公司今年7月签订马尾工厂租赁协议，10月末已达到生产条件，建设期较自建模式大幅缩短。同时，公司收购了速冻面点生产商百肴鲜，未来也将继续筹建新厂。预计21年公司新增产能包括马尾工厂1.5万吨+百肴鲜工厂+部分代工，估算产能增加20%左右。
（2）中长期：自建连江工厂和舟山工厂，成为未来公司重要的产成品基地和原料基地。连江工厂共规划10万吨速冻鱼、肉制品产能和吨大豆拉丝蛋白产能，预计21年底一期投产、22年中二期投产，考虑到产能爬坡，估算20-22年间公司规划产能复合增速达30%以上。公司进入到产能扩张驱动增长阶段。
04总结
公司产品研发实力较强，鱼极是业内最高端的速冻火锅料品牌之一，吨价处于行业中高区间。公司当前发展主要受制于产能规模，随着短期租赁+协同与中长期自建双管齐下，公司进入到产能快速扩张的新阶段，同时产品端品类不断丰富（中高端产品占比提升、拓展速冻面点产品），渠道端公司大力发展经销商、向区县级市场加强下沉，合力推动收入端进入加速增长阶段。
风险提示：疫情反复风险、原材料成本上涨风险、产能建设不及预期、市场竞争加剧风险、食品安全风险等。